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2022年宏观经济与资本市场十大预判

第一财经 / 2022-01-06 23:02:43
2021年已经过去,蓦然回首,这已是我们在新冠疫情爆发后度过的又一个年头,疫情极大程度地改写了人们的日常生活,也不可避免地给经济运行和资本市场带来剧烈波动。与此同时,在党的二十大即将召开之际,“共同富裕”、“房住不炒”和“碳达峰碳中和”等一系列中长期战略部署也均在2021年留下了或浅或深的政策痕迹。那么,在辞旧迎新之际,对于已经到来的2022年,又会见到怎样的宏观经济和资本市场图景呢?对此我们从十个方面做以大胆预判。
 
预判一:共和党中期选举得势。美国中期选举是两党对于国会控制权的重新划分,今年共和党或将卷土重来,在国会中占得优势。从年龄上来说,拜登连任下届总统的希望较为渺茫。拜登支持率的下降和民主党退选议员数量较多,对民主党选举颇为不利。
 
预判二:全球疫情难以消退。近期Omicron变异毒株引发全球疫情再度抬头,其传播非常迅速,而抵御有赖于加强针的推广普及。目前来看,全球接种加强针数量远达不到控制疫情蔓延的程度,短期疫情难以消退。
 
预判三:美联储年内多次加息。当前美国通胀水平实际上和“大滞胀”时期已基本相当,仅靠一到两次加息很难真正改变。美联储被迫加快货币收紧的步伐,我们预计,今年年内美联储将有多次加息。
 
预判四:全球大宗价格下行。事实上,即便考虑到2021年大宗商品价格的显著上涨,全球大宗商品实际价格仍处于周期下行期。而美联储收紧货币将推动美元走强,对全球大宗商品的名义价格也会形成压制。
 
预判五:财政政策难言积极。2021年全年国债净融资额不足2.4万亿元,仅有中央财政预算赤字的85%左右。我们预计,2022年全年来看,财政政策整体力度同样难言积极,财政发力应更多地体现在节奏前置和结构优化。
 
预判六:降准降息进程未止。我们预计,2022年仍有进一步降准乃至降息的可能,货币宽松周期未完。而国内降息合适的时机将在今年一季度,春节假期之后操作的概率较大。
 
预判七:L型经济增速企稳。作为经济增长的领先指标,融资增速已经企稳,经济增速的止跌或也并不遥远。而在稳增长措施加码、前期具有收缩效应的政策有所调整的情况下,2022年经济实际产出有望向潜在产出靠拢。
 
预判八:出口、消费不能兼顾。2022年出口和消费两者或许也很难兼顾,一定程度上呈现出此消彼长的态势。归根结底,我国出口表现的强劲还是由于全球疫情的蔓延,如果全球疫情在明年下半年出现缓和,则海外供应链的恢复将制约我国出口增长。但下游消费制造业补库将支撑经济增长。
 
预判九:投资发力在于制造。我们认为,2022年投资端发力点主要集中在制造业领域。一方面,从宽信用措施的抓手来看,贷款进一步向制造业倾斜。另一方面,随着原材料上涨的压力有所减轻,制造业企业盈利空间走扩,有助于制造业投资增速的走高。
 
预判十:大盘蓝筹再度占优。2021年多数资产价格均有上涨,这源于主要经济体央行并未对通胀上行有所动作,货币政策保持宽松取向,中小盘和成长风格相对占优。美联储加息将带来风格切换,蓝筹股再度占优。我们预计,这一切换过程将在今年的“春季躁动”期间完成。
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